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Los mercados asumen que ex presidente Donald J. Trump tiene una oportunidad igual de ganar las elecciones de noviembre. Hasta ahora, parece que no les importa de ninguna manera.

La carrera presidencial está reñida

Los mercados de predicción política, que permiten a los operadores realizar apuestas sobre el resultado de las elecciones de noviembre, muestran que la carrera presidencial está reñida.

Después de estar rezagado durante meses, el presidente Biden ha avanzado ligeramente en las apuestas en Predictit, el mercado de predicción comercial más antiguo de Estados Unidos. En Betfair, un fuerte mercado de predicciones británico que está oficialmente cerrado a los residentes de Estados Unidos, el Sr. Biden se ha acercado a un punto porcentual del Sr. Trump. Polymarket, un mercado extraterritorial que solo acepta criptomonedas, muestra al Sr. Trump ligeramente por delante.

"Los mercados de predicción nos están diciendo en este momento que las elecciones presidenciales son prácticamente una lotería", dijo Eric Zitzewitz, economista de Dartmouth. "Y el mercado de valores no está reaccionando negativamente a eso en absoluto".

Un año extraño

Esto es desconcertante en varios aspectos.

Las acciones han estado en auge este año calendario. Y con un bajo desempleo, un alto crecimiento económico y un aumento de la productividad, se esperaría que "el presidente incumbente tuviera la victoria asegurada", dijo Jim Paulsen, un economista independiente y estratega de mercado de toda la vida. "Argumentaría que si no supieras nada más sobre lo que está sucediendo, y alguien te contara sobre los recientes datos económicos, lo celebraríamos como el nirvana".

Pero eso no está sucediendo. "Parece que algo está roto", dijo.

Si solo nos fijamos en la economía, el culpable podría ser la inflación. Alcanzó el 9,1 por ciento en junio de 2022, el nivel más alto desde la década de 1980. El índice de precios al consumidor aún estaba aumentando a una tasa anual del 3,5 por ciento en marzo. La alta inflación, después de 40 años sin ella, ha sido una sorpresa. Puede estar influyendo en la opinión de las personas sobre la economía y la administración actual de una manera desproporcionadamente grande.

Índice de miseria

En la década de 1970, Arthur Okun, un economista en las administraciones de Johnson y Kennedy, inventó lo que se conoció como el "índice de miseria". Era simple: la suma de la tasa de desempleo y la tasa de inflación.

Inflación Preguntas frecuentes

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¿Qué es la inflación? La inflación es un aumento generalizado de los precios, lo que causará una pérdida de poder adquisitivo con el tiempo, lo que significa que tu dólar no alcanzará tanto mañana como hoy. Por lo general, se expresa como el cambio anual en los precios de bienes y servicios cotidianos como alimentos, muebles, ropa, transporte y juguetes.

¿Qué causa la inflación? Puede ser el resultado de un aumento de la demanda del consumidor. Pero la inflación también puede aumentar y disminuir en función de acontecimientos que tienen poco que ver con las condiciones económicas, como la producción limitada de petróleo y los problemas en la cadena de suministro.

¿Es malo la inflación? Depende de las circunstancias. Los rápidos aumentos de precios causan problemas, pero los aumentos moderados de precios pueden conducir a salarios más altos y crecimiento del empleo.

¿Cómo afecta la inflación a los pobres? La inflación puede ser especialmente difícil de soportar para los hogares pobres, ya que destinan una parte mayor de sus presupuestos a necesidades como alimentos, vivienda y gasolina.

¿Puede la inflación afectar el mercado de valores? La inflación rápida normalmente causa problemas en el mercado de valores. Los activos financieros en general históricamente se han comportado mal durante los auge de la inflación, mientras que los activos tangibles como las viviendas han mantenido su valor mejor.

Dado que la tasa de desempleo está cerca de su punto más bajo desde la década de 1960, el índice de miseria es ahora bastante bajo. Es posible que el componente de inflación esté distorsionando las actitudes populares de maneras más profundas de las que se capturan en ese índice u otros.

Un candidato diferente

Obviamente, la inflación no es la única anomalía potencial en este año electoral. Sea lo que sea que sea, el Sr. Trump es un candidato inusual.

Enfrenta decenas de cargos criminales por una variedad de delitos tan extensa que existe una industria secundaria dedicada a hacer un seguimiento de ellos. En lo que será el primer juicio penal de un ex presidente en la historia de Estados Unidos, el Sr. Trump enfrentará cargos en un tribunal de Manhattan el lunes por encubrir un escándalo sexual durante su campaña presidencial de 2016.

También es un candidato no tradicional en otros aspectos. El Sr. Trump todavía niega que perdió las últimas elecciones. Ha hablado favorablemente de ejercer poderes dictatoriales, de reducir el papel de Estados Unidos en la OTAN y otras instituciones multilaterales, de aumentar los aranceles que reducirían el libre comercio, de reducir las regulaciones ambientales y de aplicación de leyes antimonopolio y de recortar radicalmente la burocracia profesional que hace mucho para manejar el gobierno.

La inversión a largo plazo asume que el futuro se parecerá, al menos en cierta medida, al pasado. Pero el Sr. Trump promete que en una segunda administración, provocará una ruptura profunda con el pasado, abandonando el consenso global con sede en Washington que ha prevalecido desde el final de la Segunda Guerra Mundial y ha permitido que los mercados financieros funcionen y prosperen.

Se dice que los mercados aborrecen la incertidumbre, mientras que el Sr. Trump casi garantiza eso. En estas circunstancias, las grandes interrupciones en los mercados no serían sorprendentes.

Sin embargo, por el momento, el mercado de valores no se ve perturbado por su aparente fortaleza política, que se manifiesta en una serie de encuestas de opinión pública que muestran una carrera con márgenes muy estrechos, pero con el Sr. Trump, más a menudo que no, liderando.

Tal vez los inversores hayan tomado en cuenta las antiguas letras de Johnny Mercer: "Acentuar lo positivo, eliminar lo negativo".

Con la excepción de 2020, los primeros días de la pandemia de Covid-19, el mercado hizo espléndidamente durante la administración Trump. Según Bespoke Investment Group, el Dow Jones Industrial Average tuvo un rendimiento del 12 por ciento anualizado desde la inauguración del Sr. Trump en enero de 2017 hasta la del Sr. Biden en enero de 2021. El Dow durante el mandato del presidente Biden ha tenido un rendimiento de alrededor del 7.7 por ciento anualizado, que es la mediana de todos los presidentes desde 1900.

Es evidente con retrospectiva que el mercado de valores y la economía en general prosperaron bajo el presidente Trump. Eso parece ser lo que muchos inversores recuerdan ahora.

Equilibrando las probabilidades

Goldman Sachs ha realizado análisis convencionales del impacto de las elecciones en la economía y los mercados, utilizando probabilidades de Predictit.

Goldman comenzó con la suposición de que el Sr. Trump tenía más probabilidades de ganar y probablemente recortaría impuestos. Qué hacer con los impuestos será un problema para el próximo presidente porque muchos de los recortes de impuestos de 2017 están programados para expirar a fines del próximo año. Los aumentos arancelarios esperados del Sr. Trump podrían conducir concebiblemente a una guerra comercial global.

El análisis asignó una probabilidad menor pero considerable a la reelección del presidente Biden, que, dijo, probablemente vendría acompañada de aumentos en el gasto en servicios sociales. Es poco probable que una victoria aplastante en cualquier sentido. Entonces, si al menos una de las cámaras del Congreso no está controlada por el partido del próximo presidente, se espera que el Congreso actúe como un freno a los cambios importantes por parte de quien ocupe la Casa Blanca el próximo año.

Si este tipo de pensamiento es correcto, entonces no importará mucho para los inversores qué candidato gane. Pero para un inversor, es posible asegurarse contra un desastre total.

Una forma es a través del mercado de opciones. La fijación de precios de las opciones sobre la volatilidad en el S&P 500 muestra un aumento en los contratos que vencen en noviembre y diciembre próximos. Esas opciones son caras. Los precios podrían simplemente reflejar la suposición modesta de que la incertidumbre sobre el resultado de las elecciones hará que el mercado de valores fluctúe más de lo habitual. Los partidarios de Trump que temen una victoria de Biden también podrían estar comprando estas opciones.

Nathan Sonnenberg, director de inversiones de Pitcairn, una firma de gestión de activos enfocada en familias adineradas, dijo en una entrevista que no enfatizaba esas opciones. "El mundo solo se acaba una vez", dijo, y podría estar desperdiciando su dinero con ellas.

Suponiendo que el mundo no se acabe, la historia sugiere que estarás mejor, como inversor, simplemente quedándote en el mercado de valores. Algunas estadísticas de Bespoke Investment Group son reveladoras.

A partir de la administración Eisenhower en 1953, si hubieras invertido $1,000 en el S&P 500 y lo hubieras mantenido solo durante las administraciones republicanas, hasta el 20 de marzo habría tenido un valor de $27,400. Si hubieras invertido solo durante las administraciones demócratas, tu inversión habría sido de $61,800. Pero si hubieras aguantado la respiración cuando encontrabas a un presidente repugnante en particular y hubieras aguantado hasta el final, habrías tenido $1.69 millones.

Permanecer en los mercados a través de lo que bien podría ser una de las campañas electorales más conflictivas e inquietantes de la historia puede ser un gran logro. El mercado de acciones y bonos ha estado bastante tranquilo, pero en una temporada política difícil, puede requerir fortaleza para ser un inversor a largo plazo.