Scathax

Ha sido una carrera espléndida para el mercado, tan enfáticamente grande que en solo los primeros tres meses del año, el S&P 500 subió a niveles récord en 22 días diferentes.

La mayoría de las personas que han revisado sus carteras de acciones este año han tenido la experiencia agradable de ver aumentos en sus tenencias, y numerosos informes y análisis de gurús financieros han hablado optimistamente sobre el poderoso impulso ascendente del mercado.

Pero lo que la mayoría de los informes y comentarios no han señalado es que debido a que la inflación también ha aumentado bruscamente en los últimos años, el valor de los precios de las acciones se ha erosionado, al igual que casi todo en la economía. Cuando se tiene en cuenta la inflación, el mercado de valores en realidad no alcanzó nuevas alturas.

La importancia de considerar la inflación en el mercado de valores

Eso está cambiando finalmente, con las ganancias del mercado superando los estragos de la inflación lo suficiente como para acercar las valoraciones reales de las acciones a un nuevo pico, según los cálculos de Robert J. Shiller, el profesor de Yale y premio Nobel de economía. En una conversación telefónica, él dijo: "En términos mensuales y ajustados por inflación, parece que el S&P 500 ahora está justo alrededor de un máximo histórico".

El profesor Shiller no puede ser más preciso durante otro mes o dos porque el Índice de Precios al Consumidor se calcula retrospectivamente, mientras que los precios de las acciones son prácticamente instantáneos. En su sitio web de Yale, publica datos mensuales de acciones, bonos y ganancias ajustados por inflación. El último máximo ajustado por inflación para el S&P 500 fue en noviembre de 2021.

Ciertamente estamos cerca de ese máximo ajustado por inflación, o tal vez ya lo hayamos alcanzado, y eso es algo importante. Significa que el mercado finalmente está comenzando a establecer récords reales, dejando atrás los efectos erosivos de la inflación en las ganancias de las acciones.

También es un recordatorio sobrio: a pesar de todas las buenas noticias en el mercado de valores en el último año más o menos, una vez que se tiene en cuenta la inflación, realmente no ha avanzado desde finales de 2021. La ilusión monetaria, el común fallo humano de no percibir el velo impuesto por la inflación, ha oscurecido esa realidad.

El rally en el mercado de valores y sus implicaciones a largo plazo

Además, el rally en el mercado de valores no es del todo algo bueno para los inversores verdaderamente a largo plazo. Las ganancias recientes se producen después de una tendencia ascendente de los precios de las acciones que ha sido interrumpida periódicamente y que ha superado los aumentos en las ganancias corporativas. Esto recuerda al profesor Shiller las subidas de las acciones en la década de 1920 y la burbuja de las puntocom, que terminaron mal. Cuando los precios se alejan demasiado de las ganancias, eventualmente habrá un ajuste, y, según él, existe una buena probabilidad de que las ganancias del mercado de valores en Estados Unidos sean más bajas en la próxima década que en la anterior.

Es imperativo que los inversores a largo plazo diversifiquen sus tenencias. Él utiliza el mismo enfoque de inversión recomendado en esta columna: usar fondos de índice baratos para tener acceso a todo el mercado de acciones y bonos, y mantenerse durante décadas.

Ganancias recientes en el mercado de valores

Al margen de la inflación, el comienzo del año ha sido brillante para los inversores en acciones. La mayoría de las actualizaciones de cartera trimestrales reflejarán las ganancias recientes.

Aquí hay algunos resultados representativos y promedio de Morningstar, la compañía independiente de servicios financieros, para fondos de acciones y bonos, incluyendo dividendos, hasta el 31 de marzo:

• Acciones estadounidenses: 8.7% para el trimestre y 24.1% en 12 meses.
• Acciones internacionales: 4.3% para el trimestre y 11.8% en 12 meses.
• Bonos imponibles: 0.7% para el trimestre y 5.6% en 12 meses.
• Bonos municipales: 0.4% para el trimestre y 3.9% en 12 meses.

Entre los fondos nacionales especializados en sectores del mercado de acciones, los fondos tecnológicos sobresalen, con un rendimiento promedio del 13.6% para el trimestre y 42.6% en 12 meses.